پویایی و چالش های بازار از ادغام اتریوم: دیدگاه سازنده بازار

با تجزیه و تحلیل بازار رمزنگاری تاکنون امسال به دلیل فروپاشی Terra و UST ، نتیجه گیری ها آشکار است - 2022 بهترین Crypto نبوده است.

علیرغم احساسات عمومی نزولی در بازار ، اظهار نظر از فدرال رزرو و تظاهرات قیمت اتریوم در ساخت ادغام بسیار پیش بینی شده ، شاخص جهانی Bloomberg Ethereum را در طی ماه ژوئیه 43 ٪ افزایش داد. 1

علیرغم تجمع اخیر بیت کوین و اتریوم ، سرمایه جمع شده بازار Crypto هنوز از ماه آگوست از زیر 3TrN در سال 2021 به 1 دلار کاهش می یابد.

با توجه به عملکرد بازار رمزنگاری زیربنایی ، همانطور که در بالا توضیح داده شد ، جای تعجب ندارد که محصولات مبادله ای مبادله (ETP) که دارایی های رمزنگاری اساسی را ردیابی می کنند ، به طور مشابه بازده منفی YTD را ارائه می دهند. این مفهوم را پشتیبانی می کند که ETP ها کاری را انجام می دهند که آنها در ردیابی بازار زیرین انجام داده اند و توسط سازندگان بازار به درستی قیمت گذاری می شوند.

برخلاف این پویایی بازار ، ورود خالص به ETP های رمزنگاری هنوز هم مثبت باقی مانده است ، همانطور که در نمودار 1 مشهود است ، و در 23 اوت ، جریان خالص YTD 296 میلیون دلار را تشریح می کند. نتیجه گیری مهم ، با نگاهی به ورود خالص مثبت به ETP ، این است که تقاضا برای محصولات مبتنی بر رمزنگاری مانند ETP در حال افزایش است.

نمودار 1: Cryptocurrency ETP در سال 2022 ، مانند 23 اوت

عوامل مختلفی وجود دارد که به اشتها مداوم برای ETP های رمزنگاری نسبت داده می شود ، همانطور که در نمودار 2 مشاهده می شود.

نمودار 2: MVIS Crypto مقایسه دارایی های دیجیتال 100 شاخص از 23 اوت 56. 9 ٪ کاهش یافته است

یک مزیت اصلی تجارت ETP های رمزنگاری این است که آنها دروازه ای برای سرمایه گذاران نهادی هستند که می توانند بدون نیاز به مقابله با مسائل مربوط به حضانت و نظارتی از داشتن محصولات نقطه ای زیربنایی در ترازنامه خود ، در معرض محصول اساسی قرار بگیرند. علاوه بر این ، خرید و فروش ETP های رمزنگاری به همان روشی که سهام عدالت یا همتایان درآمدی ثابت آنها انجام می شود ، بسیاری از آنها از طریق مبادلات تنظیم شده و سیستم عامل هایی مانند TradeWeb و Bloomberg RFQE معامله می شوند. این محصولات همچنین از طریق کارگزاران اصلی موجود به همان شیوه حل و فصل می شوند.

سازندگان بازار نقش اساسی دارند ، زیرا صنعت و بازار به مهارت ها و تخصص شرکت کنندگان مانند سازندگان بازار و شرکت کنندگان مجاز متکی هستند تا نقدینگی را در بازار اولیه و ثانویه فراهم کنند. چالش هایی که سازندگان بازار هنگام تجارت با ETP های Crypto با آن روبرو هستند می تواند از موضوعاتی مانند زیرساخت های بازار ، نقدینگی و ریسک طرف مقابل باشد که طی چند سال گذشته شاهد پیشرفت چشمگیری بوده است. یکی از چالش های منحصر به فرد برای Crypto ETP ، چنگال های سخت است.

چنگال سخت یک به روزرسانی سیستم یا به روزرسانی به پروتکل blockchain زیرین است. در مورد چنگال های سخت ، بلوک های جدید ایجاد شده تحت قوانین به روز شده دیگر توسط گره هایی که نسخه میراث قدیمی نرم افزار را اجرا می کنند ، پذیرفته نمی شوند و واقعاً رد می شوند.

این رد سناریویی را ایجاد می کند که در آن دو زنجیره دیگر سازگار نیستند. از نظر تاریخی تعدادی از چنگال های سخت در Bitcoin Core ، Bitcoin Cash و Ethereum Classic برای نامگذاری چند مورد وجود داشته است.

عناوین فعلی با گمانه زنی ها و تفسیر پیرامون ادغام اتریوم آینده جمع شده است. برای کسانی که از تحولات اخیر پیروی نکرده اند ، Mainnet Ethereum قرار است با سیستم اثبات سهام زنجیره ای Beacon ادغام شود ، که پایان کار اثبات کار Ethereum را که امروز می شناسیم نشان می دهد و مرحله بعدی Ethereum را آغاز می کند. 2. 0-نسخه ای که بر اساس الگوریتم اجماع اثبات سهام ساخته می شود.

در حالی که جامعه گسترده تر اتریوم به طور گسترده ای از ادغام پشتیبانی کرده است ، اما تأثیر آن بر تأثیر آن بر معدنچیان وجود دارد. در نتیجه ، مقاومت هایی وجود داشته است که به عنوان طرحی برای چنگ زدن به blockchain اتریوم و حفظ یک شبکه اثبات کار نشان داده شده است.

اگر چنگال اتفاق بیفتد ، زنجیره اصلی اکنون به دو زنجیره چنگ زده می شود. انتقال زنجیره اصلی به شبکه جدید اثبات سهام (ETHS) و شبکه اثبات کار تازه (ETHW). احساسات فعلی جامعه پشتیبانی از شبکه اثبات سهام است ، با این حال ، تعداد معدودی از سرمایه گذاران و معدنچیان محترم ، پشتوانه خود را برای چنگال اثبات کار ابراز کرده اند. Circle صادر کنندگان StableCoin (USDC) و Tether (USDT) ، با کلاه بازار ترکیبی 120 میلیارد دلار ، از پشتیبانی انحصاری برای اثبات سهام Ethereum خبر دادند.

از نظر تاریخی ، یک چنگال سخت که در آن شکاف زنجیره ای در دارایی اساسی یک ETP وجود داشت ، در نوامبر 2020 بود که دارایی اساسی 21shares Bitcoin Cash ETP بود ، مطابق با احساسات غالب ، ETP از زنجیره جدید Forked پشتیبانی می کرد. روزهای قبل از چنگال سخت 21 شایسار مکانیسم های ایجاد و رستگاری را متوقف کرد تا اینکه بعد از چنگال سخت ، زنجیره دوباره پایدار شد. علاوه بر این ، توکن BCHA Airpropped در بازارهای اولیه فروخته شد و ارزش فروش در پایان روز به دارندگان ETP منتقل شد. 2

سازندگان بازار همچنین با به روزرسانی هایی مانند ادغام اتریوم با چالش هایی روبرو هستند. پس از دیدن دو ماه متوالی جریان مثبت ، صادرکنندگان ETP باید تصمیم بگیرند که در طول ادغام چه کاری انجام دهند. نمونه فوق الذکر یکی از معدود مواردی است که صادرکنندگان پس از وقوع چنگال سخت می توانند از آن استفاده کنند. ضروری است که برای سازندگان بازار شفافیت وجود داشته باشد تا بتوانند محصولات را با اتریوم به عنوان یک محصول اساسی در طول ادغام قیمت گذاری کنند.

صادرکنندگان هنگام ادغام ، طیف گسترده ای از گزینه ها را دارند. یکی از گزینه ها ، شامل هر دو نشانه ETHW و ETH به عنوان اصلی برای ETP های صادر شده آنها است یا یک محصول جدید اثبات کار را صادر می کند. خیابان دیگر فروش نشانه های اتیو در بازارهای اولیه خواهد بود. اگر آنها دومی را انتخاب می کردند ، می توانستند ارزش فروش را به دارندگان ETP خود منتقل کنند ، همانطور که 21Shares در سال 2020 انجام داد یا در عوض آن را در خزانه خود نگه دارید.

هر مسیری که صادرکنندگان ETHERE ETP ها را انتخاب کنند ، سازندگان بازار همچنان نقدینگی را در ETP ها ارائه می دهند. به منظور تأمین نقدینگی لازم و اطمینان از پیگیری دقیق محصولات دارایی اساسی ، سازندگان بازار روشهای مختلفی برای تعیین دقیق قیمت دارند.

با استفاده از قیمت گذاری Deribit و CME Futures ، نشانگر خوبی از آنچه بازار انتظار دارد ETHW را به صورت خاص و آینده ای ارزش داشته باشد ، نشان می دهد. علاوه بر این ، همچنین ETHS و ETHW در مبادلات مانند Bitmex و Poloniex قراردادهای مشتق شده Ethereum تازه فهرست شده نیز وجود دارد که ایده ای را در این زمینه ارائه می دهند که قرارداد اثبات کار اتریوم در چه سطحی تجارت خواهد کرد.

با تأمین نقدینگی ، حتی در زمان نامشخص یا بی ثبات ، سازندگان بازار مانند معامله گران جریان همچنان نقش مهمی در فعال کردن بازارها و شرکت کنندگان به تجارت دارند. حتی با وجود چالش هایی که می تواند از ارتقاء مانند ادغام حاصل شود ، سازندگان بازار از قابلیت ، دانش و منابع برای قیمت گذاری دقیق محصولات برای همه شرکت کنندگان در بازار برخوردار هستند.

EDD Carlton Trader دارایی های دیجیتال نهادی است و Ruben Brons توسعه دهنده تجارت در معامله گران است