Renminbi بالا می رود اما دلار رقیب نخواهد بود

اقتصاد چین اکنون دومین کشور بزرگ جهان و محرک اصلی رشد جهانی است. اما برجستگی ارز آن ، Renminbi ، متناسب با وزن آن در اقتصاد جهانی نیست. در نتیجه اقدامات انجام شده توسط دولت چین ، Renminbi مطمئناً طی یک دهه گذشته به عنوان یک ارز بین المللی پیشرفت کرده است ، اگرچه این پیشرفت در نیمه دوم دهه از بین رفته است. این احتمال وجود دارد که Renminbi به تدریج در بازارهای مالی بین المللی به بازیگر مهم تر تبدیل شود ، اما پتانسیل کامل آن غیر واقعی باقی خواهد ماند مگر اینکه دولت چین طیف گسترده ای از اصلاحات سیستم اقتصادی و مالی را به عهده بگیرد. در طولانی مدت ، آنچه صعود Renminbi برای سیستم مالی جهانی به معنای آن است ، تا حد زیادی به چگونگی تغییر اقتصاد چین در روند افزایش ارز خود بستگی دارد.

Eswar Prasad

همکار ارشد - اقتصاد و توسعه جهانی

در حدود سال 2010 ، دولت چین شروع به ترویج استفاده بین المللی از Renminbi کرد. این پول را در مسیری قرار داد تا آنچه به نظر می رسید افزایش غیرقابل توصیف بر تسلط جهانی است. Renminbi به سرعت پنجمین ارز مهم در پرداخت های بین المللی (پشت دلار آمریکا ، یورو ، ین ژاپنی و استرلینگ پوند انگلیس) شد. 1 در سال 2016 ، صندوق بین المللی پول (IMF) شامل Renminbi در سبد ارزهای نخبه ای است که شامل حقوق نقاشی ویژه موسسه (SDR) است و آن را به یک ارز رسمی ذخیره تبدیل می کند. 2 از آن زمان ، با این حال ، پیشرفت Renminbi متوقف شده است. سهم Renminbi از پرداخت های بین المللی زیر 2 ٪ 3 کاهش یافته است و سهم ذخایر جهانی ارزی که در دارایی های با بیان شده Renminbi برگزار می شود ، حدود 2 ٪ افزایش یافته است. 4 شاخص های کمی دیگر در مورد استفاده از ارز در امور مالی بین المللی ، از جمله تسویه حساب در ارز و صدور اوراق قرضه با نام Renminbi در خارج از کشور ، همه به نشانه های متوقف کردن ارز به عنوان یک ارز بین المللی اشاره می کنند.

پس از وقفه در اواسط دهه 2010 ، هنگامی که افزایش جریان سرمایه ، Renminbi را تحت فشارهای استهلاک شدید قرار داد ، اخیراً دولت پیشرفت در سیاست هایی را برای ارتقاء استفاده بین المللی ارز از سر گرفته است. این محدودیت ها را از بین برد تا محدودیت های واردات سرمایه و جریان را به صورت کنترل شده و تدریجی انجام دهد. بازارهای سهام و اوراق بهادار چین اکنون تا حد زیادی برای سرمایه گذاران خارجی باز است. در همین زمان ، اکنون کانال های زیادی برای خانوارهای چینی ، شرکت ها و سرمایه گذاران نهادی در دسترس هستند که مایل به سرمایه گذاری بخشی از سرمایه گذاری های خود در بازارهای خارجی هستند. چین در دسترس بودن Renminbi را در خارج از مرزهای خود ارتقا داده است ، از جمله تصویب بیش از 15 مرکز تجاری خارج از کشور که در آن می توان معاملات بین Renminbi و سایر ارزها را انجام داد. دولت همچنین یک سیستم پرداخت را برای تسهیل معاملات تجاری بین شرکت های داخلی و خارجی با استفاده از RENMINBI به جای ارزهای گسترده تر مانند دلار و یورو تنظیم کرده است. این اقدامات به بین المللی شدن ارز کمک کرده است. این اصطلاح نشانگر استفاده بیشتر از آن در فرقه و تسویه حساب تجارت مرزی و معاملات مالی-یعنی استفاده از آن به عنوان یک رسانه بین المللی مبادله است.

کتابهای مرتبط

پول

چین 2049

سیاست چین در دوران شی جینپینگ

جنبه دیگری از نقش یک ارز در امور مالی بین المللی وضعیت آن به عنوان یک ارز ذخیره است ، که توسط بانکهای مرکزی خارجی به عنوان حمایت در برابر بحران های توازن پرداخت برگزار می شود. حتی اگر صندوق بین المللی پول رسماً Renminbi را به عنوان یک ارز ذخیره مسح کرده باشد ، نظرات شرکت کنندگان در بازار مالی در تعیین وضعیت ارز از اهمیت بیشتری برخوردار است. وضعیت Renminbi به عنوان یک ارز ذخیره به دلیل عدم تمایل دولت چین برای آزاد کردن نرخ ارز خود ، اجازه می دهد تا ارزش خارجی ارز توسط نیروهای بازار تعیین شود و حساب سرمایه را به طور کامل باز کند. علاوه بر این ، بازارهای مالی چین با تعدادی از محدودیت ها مانند ساختار نرخ بهره سفت و سخت ، محدود و توسعه نیافته باقی مانده است.

اکنون چین در حال چرخش ارز دیجیتال بانک مرکزی خود است - پول دیجیتال/پرداخت الکترونیکی (DCEP). 5 DCEP به خودی خود یک تغییر دهنده بازی برای نقش Renminbi در امور مالی جهانی نخواهد بود. برای همه اعتیاد به مواد مخدره در مورد DCEP ، سیستم پرداخت بین بانکی مرزی چین یک نوآوری مهمتر است که استفاده از ارز برای معاملات بین المللی را آسان تر می کند. این سیستم پرداخت همچنین توانایی دور زدن سیستم پیام رسانی سوئیفت تحت سلطه غربی را برای پرداخت های بین المللی دارد. با استفاده از Renminbi به طور گسترده تر ، سایر کشورهای کوچکتر و در حال توسعه که ارتباطات تجاری و مالی با چین دارند ، ممکن است شروع به فاکتور و تسویه حساب معاملات تجاری خود به طور مستقیم در آن ارز کنند. سرانجام DCEP می تواند با سیستم پرداخت مرزی مرتبط باشد و بیشتر پرداخت های بین المللی را دیجیتالی کند.

با این حال ، DCEP به خودی خود تفاوت چندانی در این که آیا سرمایه گذاران خارجی Renminbi را به عنوان یک ارز ذخیره می دانند ، تفاوت چندانی نخواهد داشت. این امر به اصلاحات قابل توجهی در جبهه های مختلف ، از جمله توسعه بازار مالی و باز بودن نیاز دارد. اصلاحات لازم بسیار به منافع خود چین است زیرا سعی در ایجاد پایه ای برای رشد پایدار و متعادل دارد. به عنوان مثال ، بازارهای اوراق بهادار بدهی دولت و شرکت های چین بسیار بزرگ هستند اما هنوز هم به نظر می رسد که دارای حجم معاملات محدود و چارچوب های نظارتی ضعیف هستند. تقویت بازارهای مالی آن هم برای توسعه اقتصادی خود چین و هم برای ارتقاء نقش بین المللی ارز آن مهم است. یک چارچوب نظارتی جامع تر و قوی تر همچنین به ایجاد اعتماد به نفس در بازارهای مالی چین کمک می کند.

سرانجام ، این سؤال در مورد اینکه آیا Renminbi می تواند واقع بینانه به وضعیت ارز "پناهگاه امن" آرزو کند ، وجود دارد. چنین ارزشی است که سرمایه گذاران به جای تنوع بخشیدن به فروشگاه های دارایی های خود که در ارزهای خارجی یا به دنبال بازده بالاتر در سرمایه گذاری های خود هستند ، به امنیت در مواقع آشفتگی جهانی روی می آورند. تاریخ نشان می دهد که کشوری که به دنبال این وضعیت برای ارز خود است ، باید یک چارچوب نهادی سالم داشته باشد - از جمله یک قوه قضاییه مستقل ، یک دولت باز و شفاف با چک ها و تعادل های نهادینه شده و مؤسسات دولتی قوی (به ویژه یک بانک مرکزی معتبر). این عناصر به طور سنتی برای به دست آوردن اعتماد به سرمایه گذاران خارجی ، خصوصی و رسمی ، از جمله بانک های مرکزی و صندوق های ثروت حاکم ، بسیار مهم تلقی شده اند.

در حالی که رهبری چین در حال دنبال آزادسازی مالی و اصلاحات اقتصادی محدود بازار است ، به نظر می رسد اصلاحات سیاسی ، حقوقی و نهادی را رد کرده است. به طور خلاصه ، در حالی که Renminbi این پتانسیل را دارد که به یک ارز قابل توجه مهم تبدیل شود ، بعید است در صورت عدم وجود اصلاحات گسترده به ساختارهای نهادی و سیاسی چین ، وضعیت پناهگاه امن را بدست آورد. تحت رژیم حاضر ، چشم انداز چنین تغییراتی کم رنگ است.

در حالی که Renminbi این پتانسیل را دارد که به یک ارز قابل توجه مهم تبدیل شود ، بعید است در صورت عدم وجود اصلاحات گسترده به ساختارهای نهادی و سیاسی چین ، وضعیت پناهگاه امن را بدست آورد.

ظهور Renminbi برای پیکربندی سیستم بین المللی پولی ، به ویژه تسلط دلار ، چه پیامدهایی دارد؟هرگونه سودآوری که Renminbi در سالهای اخیر به دست آورده است ، چه به عنوان یک ارز پرداخت و چه به عنوان یک ارز ذخیره ، بیشتر با هزینه ارز مانند یورو و پوند استرلینگ انگلیس آمده است. حتی هنگامی که صندوق بین المللی پول Renminbi را به سبد ارزهای SDR القا کرد ، وزن آن 10. 9 ٪ عمدتاً به هزینه سایر ارزهای موجود در سبد - یورو ، استرلینگ پوند و ین ژاپنی - و نه دلار بود. به نظر می رسد که چشم انداز فزاینده ای که تأثیر قابل توجهی در وضعیت دلار به عنوان پرداخت غالب و ارز ذخیره دارد ، چشم انداز کمی از رشد رنوبی وجود ندارد.

به طور خلاصه ، Renminbi در راه است تا سرانجام به یک ارز گسترده تر در تجارت و دارایی بین المللی تبدیل شود. تا زمانی که چین به پیشرفت در بخش مالی و سایر اصلاحات بازار محور ادامه دهد ، به احتمال زیاد در طی یک دهه آینده Renminbi به یک ارز مهم ذخیره شده تبدیل خواهد شد. با این حال ، برای تبدیل شدن به یک ارز امن در پناهگاه ، نه تنها اصلاحات اقتصادی و مالی بلکه اصلاحات نهادی قابل توجه است.